敗者のゲーム(2-4) - 技術をかじる猫

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「敗者のゲーム」を各章単位でざっくりまとめていくよ。

資産運用の仕事は本来二つある。

しかし運用機関はビジネス（後者）を優先しがち。
前者で顧客満足度を出すには、今の市場で競争相手に勝つのは難しい。

尚、前者は「運用」と「運用アドバイス」がある。

ファンドマネージャの使命を「市場に勝つこと」と勘違いしてる。
「敗者のゲーム」な現代でコレはキツイ。
短期収益志向が強まってる。
市場価格・報酬の増加、手数料の増加で、運用機関の利益が高くなって、運用機関の経営陣も集客できる分かりやすい数値が欲しい。
運用アドバイスの重要性を見失ってる。
一般投資家は自分の知識、技術、リスク許容度、収入、運用機関、目的等を踏まえてバランスの取れたアドバイスが欲しい。
別に市場に勝つことを求めてる訳ではない。
でも前者二つに傾倒されては…

【短期収益志向】…テーマや、流行によるゴミ投資信託が乱立する背景はコレか…
そしてこんなファンドを大量に作るなら、そりゃ個人投資家に勧めたくもなるよなぁ…

そりゃ投資に負けて市場から退場する個人投資家が多いわけだよ（＝＝；

時代は変わった

市場規模、個人投資から機関投資、デリバティブ出現、アナリストの大量発生、法整備と情報開示、情報の広まり方、トレーダーの増加等。

こんな状況では、情報とIT装備、経験まで備えた運用のプロに勝つのはキツイ。
アクティブファンドも手数料込みで市場に勝つのはプロでもキツイ。

個人投資家が参考にするファンドのパフォーマンスは

なので、長期リターンに役立つ運用アドバイスは、個々の顧客がその長期的視野から外れない様に助言すること。
長期収益性やリスク、乱高下についてきちんと説明し、長期運用を貫く事。

2024 年の新NISA枠は「売ったら枠が復活する」「儲けに対して課税しない」があって、短期売買をやる人が結構出そうな気がする。
だが、こんな状況ではリターンは厳しい…というか、NISA でアクティブ運用は罠がある。

運用の時の損失を確定申告で申告できない。
※ つまり損失分を税控除されない

短期の売買はこの章の通りやめた方がいいでしょうよ…

リスク調整後で市場に勝つ唯一の方法は、競争相手のミスを見つけて利用すること。
プロを相手にそれができますか…？勝ち続けられますか？
市場の底打ちを拾って、天井を見極めて売る、市場タイミングに賭けるやり方です。

歴史上、大底から回復する最初の1週間で株式リターンのかなりの部分が得られる。
しかし競争のはげしい市場でそのタイミングを見計らうのはキツイ。
プロでも勝ち続けるのはキツイし、何なら嘆いてる。

過去 36 年(1980-2016)のデータ（ケンブリッジアソシエイツ調べ）に基づいて計算すると

一流の運用機関はこの4つのどれかに特化してる。
研究も続けるが、運用方法が陳腐化したり、市場変化に追いつけないときに後手に回る。
結局、長期に渡って通用する投資哲学はほぼ発見されなかった。

優秀なやり方は真似されて広がり、市場が変化する。
分析も検索も何処のファンドも一瞬でできて、戦略も優秀なら即真似される。
広まれば市場も変わるので、結局「敗者のゲーム（相手のミス待ち）」になる。

これまで優れた投資家が守ってきた投資の基本原則。

結局のところ、ファンドマネージャたちと殴り合いして勝つ気力がないなら、アクティブな投資はあきらめろ。
アクティブファンドはそうそう勝てない。
インデックスファンド買って、信じて塩漬け(長期保持)しておくのが一番間違いない。

つまりはそういう事だな。